ארה"ב: המשך מומנטום חיובי בכלכלה ובשוק המניות
נתוני התוצר לרבעון השלישי (אומדן שני) שפורסמו בימים האחרונים הצביעו על צמיחה בקצב של 3.3% ברבעון השלישי של השנה לעומת קריאה של 3.1% באומדן הראשון.
הסנאט אישר את רפורמת המס שעיקרה הפחתת מס חברות מ- 35% ל-20% ובשבועות הקרובים הנשיא טראמפ צפוי לחתום על הצעת החוק, אשר ביכולתה להוסיף למומנטום החביוי של כלכלת ארה"ב. כפי שציינו בסקירות קודמות, מדדי המניות בארה"ב תלו את האופטימיות היתרה שלהם ברפורמת המס ונראה כי התמחור הנוכחי מגלם לפחות בחלקו את השפעתה על רווחי החברות.
יו"ר ה'פד' ג'נט ילן תפנה את תפקידה ולא תמשיך לכהן כחברת הוועדה המוניטרית. היו"ר הנכנס פאוול משמש כחבר הוועדה מוניטרית מאז 2012 וצפוי להמשיך בקצב העלאות ריבית מתון כפי שראינו עד כה ואכן העלאת הריבית ב- 0.25% היתה בהתאם לציפיות השוק.
דו"ח התעסוקה לחודש נובמבר הצביע על תוספת של 228,000 משרות חדשות ואישר כי הירידה בחודש אוקטובר היתה תוצאה של ההוריקנים אירמה והארווי. שיעור האבטלה נותר ברמה של 4.1% ושכר העבודה עלה במקצת (גרף 1). מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עמד על- 98.5 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם.
מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר עלה ב- 0.4% ומדד הליבה (בניכוי אנרגיה ומזון) עלה ב- 0.1%. ב- 12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב- 2.2%, בהתאם ליעד של ה'פד'. רפורמת המס כאמור צפויה להשפיע באופן חיובי על הפעילות הכלכלית בארה"ב. קשה לאמוד מה תהיה ההשפעה על התוצר אבל ברור שזו תהיה חיובית ומנגד תהיה השפעה שלילית על הגירעון. בשורה התחתונה, השווקים מגלים אופטימיות.
אירופה: המשך שיפור בפעילות הכלכלית לצד רעשים פוליטיים
התוצר בגוש האירו הצביע על צמיחה של 0.6% ברבעון השלישי (2.6% בקצב שנתי), לעומת צפי לצמיחה של 0.5% (גרף 2). הצמיחה ברבעון השני עודכנה כלפי מעלה מ- 0.6% ל- 0.7%. מטבע האירו נחלש החודש, על רקע החלטת הבנק המרכזי האירופי לצמצם אמנם את היקף תוכנית הרכישות מ- 60 מיליארד אירו ל- 30 מיליארד אירו בחודש, אך בו זמנית להאריך אותה עד ספטמבר 2018.
האינפלציה בגוש האירו עמדה בחודש נובמבר על 1.5% (קצב שנתי), לאחר עליה של 1.4% בקצב שנתי בחודש הקודם. שיעור האבטלה הוסיף לרדת ובחודש אוקטובר עמד על 8.8% בגוש האירו ועל 7.4% באיחוד האירופי. עוד נציין כי המדדים השונים על הכלכלה באירופה הראו על המשך התרחבות, ביניהם: מדד אמון הצרכנים היה טוב מהצפי וכמוהו גם מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW, מדד מנהלי הרכש בגרמניה היה טוב מהצפי. הרעשים הפוליטיים לא עוצרים את השיפור בכלכלה האירופאית כפי שמשתקף בנתונים הכלכליים ונראה כי הכיוון הוא חיובי.
אסיה ושווקים מתעוררים: שיפור בכלכלות
בסין – מדד מנהלי הרכש היה נמוך מהצפי אך עדיין מראה על התרחבות הפעילות. הייצור התעשייתי והמכירות הקמעונאיות עלו בשיעורים נאים של 6.2% ו- 10% בהתאמה בקצב שנתי. מדד המחירים לצרכן בסין עלה ב- 1.9% בקצב שנתי בחודש אוקטובר, מעט מעל הצפי. ביפן – הריבית נותרה שלילית (0.1%-) והאינפלציה באוקטובר עמדה על 0.2% בקצב שנתי – בדומה לצפי. הצמיחה ברבעון השלישי היתה נמוכה מהצפי. בברזיל – הריבית הופחתה ל- 7% בהתאם להתמתנות האינפלציה. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה אך במקביל לכך, נראה כי יש שיפור בכלכלה הברזילאית ונתונים טובים מסין.
סחורות: הנפט מתייצב עד רמה של 60 דולר
מחיר הנפט (WTI) המשיך בחודש האחרון להיסחר ברמות שבין 55 ל- 59 דולר לחבית. המחיר הנוח באופן יחסי של הנפט, בהשוואה לרמה שהיתה לפני כמה שנים ממשיך לתמוך בצמיחת התוצר בעולם. מחיר הזהב לא הצליח לפרוץ בחודש האחרון את הרף של 1,300 דולר וגם הטרנד החיובי בשווקים הביא לרגיעה במסחר במתכת היקרה. לפחות בינתיים, תעשיית פצלי השמן בארה"ב מביאה לכך שהמחיר "נעצר" ברמה של 60 דולר לחבית בשל יכולת לספק היצע לשוק. מנגד, מדינות אופ"ק ממשיכות לצמצם את תפוקת הנפט בהיקף של כ- 669 אלפי חביות ליום וצעד זה עשוי להביא לעליה במחיר בתקופה הקרובה.
שוקי המניות: ממשיכים לשבור שיאים
בהיעדר לחצים לעליה בריבית, מדד המניות המרכזי בארה"ב, ה- S&P500 המשיך לשבור בכל פעם את שיא כל הזמנים בהתאם לשיפור ברווחיות החברות, אישור רפורמת המס והאינדיקטורים הכלכליים המובילים בארה"ב שהמשיכו להראות על שיפור. באירופה מדדי המניות דווקא ירדו בחודש האחרון וזאת בשל האירועים הפוליטיים שם (גרף 3).
השורה התחתונה: הפרמטרים המאקרו כלכליים העיקריים בעולם מעידים על המשך התרחבות הפעילות הכלכלית, בארה"ב, באירופה וגם בשווקים המתפתחים. מחיר הנפט הנוח ושיפורים טכנולוגיים מאפשרים שמירה על אינפלציה נמוכה ולכן הבנקים המרכזיים לא ממהרים להעלות ריבית. הסיכון המרכזי כפי שאנו מעריכים לשנה הקרובה הוא עליה חדה במחיר הנפט. אם זו תתרחש, היא עשויה להוביל לשינוי חיובי באינפלציה וכתוצאה מכך להעלאות ריבית בתדירות גבוהה יותר. בינתיים, השווקים ממשיכים בכיוון אחד.
חזי גווילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
